Форекс только для тебя

Forex публикации: Статьи

[12.01.05] Вильям Пезек, аналитик "Bloomberg News"   Вы действительно должны пожалеть маленькую армию экономистов, следующую Банку Японии. В течение большей части 2004 года, Центральный Банк не сделал ничего. И заглядывая вперед в 2005 год, с определенной уверенностью можно предположить, что он не сделает намного больше. Давайте обратимся к наблюдателю Банка Японии из "Macquarie Securities Ltd." Ричарда Джерама. Он ожидает "последовательного подхода к бездействию" от монетарных властей Японии среди прочего, что является признаком, что их семилетняя борьба с дефляцией заканчивается. Но тогда чего мы можем ожидать в отношении краткосрочных процентных ставок, находящихся на нулевом уровне и Банка Японии, еще сильнее накачавшем иеной вторую экономику в мире? Это означает, что бремя ложится на правительство, чтобы они сделали свою часть работу. Проблема состоит в том, что политики, как кажется, готовы пойти более легким путем, снова полагаясь на более слабую иену, чтобы поддержать возрождение экономики. Что касается этого восстановления, то очевидны две вещи - одна хорошая и одна плохая. Хорошая новость состоит в том, что это лучшая возможность для Японии, которую она имела за 14 лет, чтобы наслаждаться сильным ростом, повышающимся уровнем жизни и увеличивающейся занятостью. Плохая же новость связана с тем, что данное улучшение, как оказывается, не является самоподдерживающимся, на что, возможно, рассчитывали в Японии и во всем мире.   Руководитель Банка Японии Тошихико Факуи, который в пятницу огласил выходящие дважды в год прогнозы Банка Японии относительно цен и экономического роста, во вторник до этого ясно дал понять своего видения этого вопроса. "Дефляция", заявил он, "является проблемой, которая все еще присутствует в экономике Японии, и мы до сих пор не избежали этого ненормального состояния". Недостаток доверия потребителей Четко определено, причем человеком, который знает больше чем любой другой, что проблема не в меньшей поставке иены в экономику, чем существующий на нее спрос. Япония могла бы изменить ситуацию, увеличивая дерегуляцию, сокращая правительственный долг, предлагая женщинам больше возможностей для самореализации в экономике и перестраивая национальную систему пенсионного обеспечения, чтобы семьи меньше волновались о своем будущем.   Главные движущие силы, лежащие в основе восстановления Японии - это сильный глобальный рост и более здоровый корпоративный сектор - все еще присутствуют, хотя они не подпитывали потребительские расходы. Существует немного доказательств, что потребители имеют достаточную уверенность в экономическом лидерстве Японии, чтобы увеличивать покупки. Это та же самая причина, по которой другие возрождения японской экономики за прошлые 14 лет потерпели неудачу.   Правительство премьер-министра Джаниширо Коизуми должно избежать благодушия, которое приводит к срыву экономического продвижения. Это действительно касается убеждения средних японских и иностранных инвесторов и исполнителей, что полис-мейкеры избегают ошибок прошлого. Однажды завоеванная уверенность могла бы продвинуть японский рост и рынки обратно к славным временам 1980-ых.   Землетрясение   Вероятность подобных катаклизмов достаточно низкая, но все же такое случается, и землетрясение 23 октября было лишнее тому доказательство. Остановимся пока на его экономических аспектах - как усилия по восстановлению могут расширить экономический рост. В краткосрочной перспективе, это может привести к тому, что инвесторы будут заняты размышлениями по поводу того, акции каких строительных компаний покупать, и акции каких страховых компаний продавать.   Все же землетрясение в регионе Ниигата, в результате которого погибли, по крайней мере, 27 и пострадало более 1.300 человек, по восприятиям японцев является "Самым большим" - даже больше, чем было землетрясение в Кобе в 1995 году, в результате которого погибло более 5.000 человек. Такое восприятие связано с тем, что реакция правительства Коизуми пошатнула уверенность японцев в его способности отвечать на вызовы больших природных катастроф в крупных городах или на террористические нападения. Хотя пока трудно количественно определить, насколько эта потеря доверия может снизить уверенность японцев в способности Коизуми восстановить истинное процветание Японии. Это не связано с тем, что японцы не имеют достаточных сбережений, чтобы совершать больше покупок - они не будут делать этого, пока не будут уверены, что не потеряют свои рабочие места в течение последу
ющих шести месяцев с данного момента. Это в значительной степени связано с уверенностью, и чего не так много в экономическом управлении Коизуми. Более слабая иена При этом не ясно, что Банк Японии имеет большую уверенность. В результате чего, "конца количественного ослабления не видно в поле зрения", говорит главный экономист "Lehman Brothers Japan Inc." Пол Шерд. То, что Банк Японии не имеет серьезного обсуждения дефляции, заканчивающейся в скором времени, охлаждает надежды, что Япония возвращается к статусу нормальной экономики. Это также может быть замечено в том факте, что правительство не использует сегодняшний рост, чтобы сократить государственный долг, приближающийся к 150% от валового внутреннего продукта.   Поэтому, это вряд ли должно удивить инвесторов, если Япония повторно будет возвращаться к ослаблению иены. Поддержание экспорта за счет конкурентоспособного обменного курса, было самой последовательной политикой Коизуми, и он не может быть доволен повышением иены на 2.2% против доллара за прошлые 12 месяцев. Министр финансов Садаказу Танигаки на этой неделе заявил, что Япония готова предпринять активные действия, чтобы стабилизировать иену.   Внезапное внимание к иене является молчаливым признанием, что восстановление, возможно, достигло своего максимума. Шесть месяцев назад, когда настроение по поводу японской экономики было достаточно оптимистичным, правительственные чиновники, казалось, не сильно были обеспокоены относительно курса иены. Теперь, когда рост является самым медленным за год - 1.3% в год во втором квартале - этот вопрос вернулся в поле зрения политиков. Это означает, что даже, если наблюдатели Банка Японии могут взять продолжительные каникулы, валютных трейдеров могут ждать чрезвычайно беспокойные несколько ближайших месяцев. по материалам www.bloomberg.com Материал предоставлен :

[03.01.05]

   Многие трейдеры продолжают терять свои деньги, торгуя на рынках. Ниже приводится 20 простых правил, чтобы перестать терять деньги:
1. Не доверяйте мнению других Вы рискуете своими деньгами, а не чужими. Делайте свой собственный анализ, независимо от источника, из которого вы получаете информацию.
2. Не верьте в рыночный инструмент Торговля не является инвестированием. Помните о цифрах и забудьте про пресс-релизы. Оставьте американскую мечту Питеру Линчу.
3. Не нарушайте своих правил Вы создали их для сложных ситуаций, точно таких же, как та, в которой вы, вероятно, находитесь прямо сейчас.
4. Не старайтесь захватить все. Торговля никогда не является игрой в "успеть схватить". Каждая позиция должна иметь свои достоинства. Примите свою потерю с самообладанием, и заключите следующую сделку с абсолютной дисциплиной.
5. Не торгуйте выше себя. Если ваша фамилия не Баффетт или Крамер, не торгуйте подобно им. Концентрируйтесь на том, чтобы хорошо играть и не волнуйтесь о том, сколько вы делаете денег.
6. Не ищите чашу "Святого Грааля". Нет никакой секретной торговой формулы, отличной от жесткого
управления риском. Поэтому прекратите искать ее.
7. Не забывайте о дисциплине. Изучение основ легко. Большинство трейдеров терпит неудачу из-за недостатка дисциплины, а не недостатка знаний.
8. Не преследуйте толпу. Прислушивайтесь к вашему собственному внутреннему голосу. К тому времени, когда начинает действовать толпа, вы, вероятно, уже опоздали или еще слишком рано.
9. Не торгуйте на очевидном. Самые симпатичные модели могут приносить самые болезненные потери. Если это смотрится слишком хорошо, чтобы быть правдой, то, вероятно, так и будет.
10. Не игнорируйте предупреждающие признаки. Большие потери редко возникают без предупреждения. Не ждите
спасательной шлюпки, чтобы оставить тонущее судно.
11. Не считайте цыплят раньше времени. Прибыль не получена, пока не закрыта сделка. Рынок дает, и рынок забирает обратно достаточно быстро.
12. Не забывайте про план. Помните причины, по которым вы заключили сделку, и не позволяйте сбить себя с толку рыночному шуму.
13. Не ждите гарантированной оплаты. Вы ничего не заслужили своей кропотливой работой. Рынок заплатит вам только, когда вы будете правы, и ваш выбор времени действительно окажется хорошим.
14. Не присоединяйтесь к группе. Торговля - это не командный спорт. Избегайте советов, дискуссий по движениям рынка и чьих-либо прогнозов. Вы хотите знать правду или ищете слепую поддержку своей точки зрения от других.
15. Не игнорируйте свою интуицию. Уважайте свой внутренний голос, который говорит вам, что делать и чего избегать. Это - голос победителя, старающийся, чтобы вы его услышали.
16. Не бойтесь терять. Ожидайте выигрывать и терять с достаточной регулярностью. Ожидайте, что потеря преподаст вам больший урок о выигрыше, чем непосредственно сам выигрыш.
17. Не попадайтесь в западню сложности. Хорошо тренированный глаз порой более эффективен, чем куча индикаторов. Здравый смысл более ценен, чем протестированная система.
18. Не путайте выполнение с возможностью. Переоцененное программное обеспечение не поможет вам торговать подобно профи. Симпатичные цвета на экране и вспыхивающие огоньки сделают вас, возможно, более быстрым трейдером, но не лучшим.
19. Не проектируйте свою личную жизнь. Торговля дает вам превосходную возможность обнаружить только то, как закручена ваша жизнь в действительности. Получите свой собственный дом перед игрой на рынках.
20. Не думайте о развлечении. Торговля должна быть скучной большую часть времени, точно так же как реальная работа, которую имеет большинство людей.
Материал предоставлен :

[19.12.04]

Методика торговли на прорыве торговых диапазонов при открытии торгов долго была фаворитом трейдеров при внутри-дневной торговле на фондовом рынке. Подобная техника может достаточно эффективно использоваться и на валютном рынке, особенно при работе с Британским фунтом.

   Внутри-дневная торговля на рынке Forex (или межбанковском валютном рынке) определенно является одним из наиболее динамичных и рискованных видов торговли. Высокое кредитное плечо (50:1 или 100:1), доступное на этом рынке, может существенно увеличить прибыль трейдера, но ровно так же и увеличить потери.
   Это делает вопрос выбора времени торговли наиболее актуальным и намного более существенным для достижения успеха на этом рынке. Из-за недостатка данных по объему торгов на рынке Forex, трейдеры должны разработать намного более дисциплинированные стратегии, нежели при работе на других рынках, которые меньше полагаются на общую рыночную динамику и больше на конкретное ценовое движение и индивидуальную рыночную "микро-структуру".
   Стратегия "Биг Бен" представляет именно такой подход к торговле на рынке Forex. Это техника внутри-дневной торговли, которая использует преимущества изменения между торговлей в разных рыночных центрах в рамках общей 24-часовой торговли на рынке Forex.
   Стратегия "Биг Бен"    Стратегия "Биг Бен" - это специфическая стратегия торговли на валютном рынке, предназначенная для того, чтобы захватить первое направленное суточное движение, которое часто происходит в течение первых нескольких часов после открытия Франкфуртских/Лондонских торгов, которые начинаются в 10-11 часов утра по московскому времени.
   Данная стратегия лучше всего работает с валютной парой британский фунт/доллар США (GBP/USD). Поскольку эта валютная пара торгуется не так активно вне торговых часов Лондона, всплеск активности в торговле каждое утро в Великобритании дает ей "реальное" открытие рынка, на использование которого и рассчитана стратегия. Диаграмма ниже показывает, что торговля по валютной паре фунт/доллар является, практически, несущественной в течение азиатских часов торговли. Однако, когда открывается лондонский рынок, пара фунт/доллар занимает почти одну четверть от всей торговли на рынке Forex. Валютные пары с более непрерывной, 24-часовой торговлей, будут иметь меньшие отличия открытия/закрытия, поскольку они проходят через различные финансовые центры. Например, пара доллара/иена (USD/JPY), которая доминирует на рынке Forex во время азиатских часов торговли (78% от общего объема), все еще составляет 17% от объема торговли в течение европейских часов.
   Исходя из этого, следует особенно пристально следить за движением валютной пары GBP/USD во время открытия европейских часов торговли. Именно динамика в эти часы может как задать направление торговли, при развитии тренда, так и обозначить торговый диапазон на весь день. Конкретные рыночные стратегии, применяемые трейдерами, могут быть различными, как и спектр применяемых аспектов технического анализа, важным является время активизации торгов по данной валютной паре и это необходимо учитывать.
www.activetradermag.com
Материал предоставлен :

[17.01.05]

   В обзоре можно узнать о продолжении формировании треугольника, найти ответ на вопрос о его пробитии, выделить основные уровни поддержки и сопротивления. Также дается небольшой комментарий относительно связи курсовых движений с фундаментальной стороной анализа, но в основном применяются некоторые методы технического анализа для прогнозирования дальнейших колебаний курса USD/JPY. Обзор является логическим продолжением и дополнением предыдущих обзоров, опубликованных в №№ 34-37 журнала FOREX MAGAZINE.
   Треугольник. Преодоление нижней границы?
   В ситуациях формирования фигур и преодоления их границ следует быть терпеливыми и наблюдательными. Особенно аккуратно следует относиться к фигурам на графиках больших периодов, т.к. формирование сигналов затягивается на недели и больше, в зависимости от периода графика. Например, анализ недельных графиков лучше делать по прошествии недели, т.к. в течение недели последний бар (за текущую неделю) остается несформированным. Учитывать такой бар в расчетах было бы не верным. Поэтому, если "недельный" анализ по прошествии недели не дает сигналов, следует ждать окончания будущей недели, чтобы вновь оценить ситуацию. Именно по этой причине анализ меньших периодов (дневных, часовых) получает большее распространение из-за уменьшения "временного" фактора.
   Главное в анализе разных графиков ограничить влияние результатов многоразового анализа меньших периодов на понимание результата анализа больших периодов. Так как обычно должно быть наоборот. Например, нельзя судить о преодолении уровня, или окончании формирования фигуры исходя из анализа дневных или часовых графиков, если формирование фигуры наилучшим образом прослеживается на недельных или месячных графиках.
   С такими размышлениями хотел бы подойти к очередному еженедельному анализу нашего давно знакомого треугольника на недельном графике USD/JPY.
   Сценарий изменения границ треугольника "сработал" на позапрошлой неделе (см. прошлый обзор в журнале №37), но не следует пренебрегать старыми границами. По закрытию прошлой недели курс пары оказался на нижней линии треугольника, преодолев зеленую поддержку. Говорить об окончательном преодолении ещё рано, так же как и о том, что пробитие треугольника и выход произойдут вниз. Вероятность есть, но как развернутся события - покажет время.
   Дело в том, что необходимо ждать подтверждения того или иного события. В текущей ситуации с треугольником следует обратить внимание на два момента:
   2) в пятницу курс пары не "взял" минимумы сентября, а также ключевой уровень - минимум августа - 108.75.
   Данные моменты включают в себя минимальные сигналы преодоления треугольника и начале движения вниз. Незабываем про необходимое "закрытие недели". Т.к. если даже курс будет падать в течение всей недели (даже ниже 108.75), а потом закроется выше 109.60 - сигнала пробития не будет.
   Также не забываем о сценариях выравнивания фигуры (см. обзор в журнале №34). Один такой произошел наверх, в результате верхней линией фигуры стало долгосрочное сопротивление за последний год, преодолеть которое уже трудней, чем пойти вниз. Аналогичная ситуация может произойти и вниз. Такого рода движения "выравнивания" можно обнаружить практически во всех примерах йеновых треугольников (см. в обзоре журнала №34): преодолеваются одна из границ фигуры и серьезные горизонтальные уровни, но затем курс окончательно разворачивается и уходит в другом направлении. А через новый достигнутый экстремум можно провести линию - границу фигуры, которая "выравнивает" треугольник.
   В общем, исходя из технического анализа, пока рано судить о дальнейшем движении пары USD/JPY вниз. Тем не менее, оно не исключается, и цели остаются прежними: при движении вниз - 107.00 с перспективой достижения 104.00-103.00, как ключевых уровней, а наверх - 115.00 и 120-121.00.
   Несколько слов о фундаменте и его влиянии    В пятницу вечером вышли цифры по американскому рынку труда: прирост рабочих мест - меньше, чем ожидалось, а прошлое значение было пересмотрено с понижением. Влияние на доллар было односторонним - "селл бакс". Но еще перед публикацией, ночью, стали известна динамика заказов на японское машинное оборудование (станки, механизмы). Рост оказался существенным, что незамедлительно сказалось на курсе USD/JPY - до конца азиатской сессии курс доллара упал (а йены подорожал) почти на 100 пунктов. Американские данные же окончательно перевесили чаши весов против доллара. В итоге - 200 пунктовое падение доллара за день.
   Необходимость разрядки и импульсного разворота предвещала также корреляционная динамика "нефть-йена". По результатам прошлой недели йена не дешевела так быстро, как росла нефть. Это предупреждало о том, что что-то не в порядке. Или же нет окончательного собрания всех факторов для нисходящего движения йены, или же есть сомнения в подтверждении экономического роста Америки (пара ведь долларовая). Подтвердилось и то, и другое. Реакция та же - "селл бакс", не смотря на то, что в пятницу у нефти новый максимум.
   Подытожить можно ожиданием того, что курс может с такой же (или прежней) скоростью пойти:
   1) наверх, если нефть не закончит восходящую динамику, а японские данные будут показывать на продолжающиеся сигналы замедления роста (на следующей неделе: платежный баланс, потребительское доверие, уровень банкротства),
   2) вниз, если нефть скорректируется вниз, а американские статистические данные укажут на неоднозначные процессы и в экономике США (на следующей неделе: торговый баланс, розничные продажи, PPI).
   Дневная картина USD/JPY: уровни и сценарии    Пока трудно оценить влияние пятничного движения на общий характер курсовых колебаний. Ясно то, что под 109.60-50 сработало много селл-стоп-ордеров (по лонгам), а они в свою очередь подтолкнули курс ещё ниже. Тем не менее, важные технические горизонтальные уровни остались не задетыми. Имеется в виду диапазон поддержки выше 108.75.
   Вполне вероятно тестирование указанных ключевых районов с начала торгов в понедельник, но это не означает окончательное движение вниз. Пара может ещё скорректироваться к пробитым проекциям линий поддержки на уровнях 110.00-40, значимость которых подтвердится отскоком вниз. Если же нет - следующее сопротивление остается прежним - прошлонедельные максимумы на уровне 111.45-50, где также уже будет проходить долгосрочное красное сопротивление.
   Быстрое снижение ниже 108.75 может поставить вопрос преодоления недельного треугольника и выход из него вниз (о чем писалось в обзоре выше), но в таком случае следует таки дождаться закрытия недели и прочих подтверждений со стороны компьютерных индикаторов, а также сложившейся фундаментальной картины.
   После преодоления 108.75 дальнейшей целью падения ожидаю уровень 107.00.
   В таблице ниже него выделяю кратко- и среднесрочные уровни сопротивления и поддержки, которые упоминались в обзоре. А примерное ожидание курсовых колебаний указаны стрелочками на дневном графике.
обзор и материалы подготовил: Материал предоставлен :

[21.07.05]

01 (27) 2002 Австралийский доллар поступил в обращение в 1910 г. и был призван заменить собой многообразие денежных знаков, существовавших на континенте в то время. Свои собственные деньги выпускали большинство коммерческих банков и правительство одного из австралийских штатов. После ввода в обращение новой валюты парламент страны принял два закона, одним из которых деньги штата были отозваны из обращения, а другим был введен 10%-й ежегодный налог на сумму эмитированных банками купюр – после чего банковские деньги быстро исчезли из обращения.
История Австралии и день сегодняшний На протяжении XX века эмитентами австралийских долларов были самые различные учреждения: Казначейство Содружества (1910-1920 гг.), Банк Содружества (1920-1960 гг.) и, наконец, Резервный банк Австралии (с 1960 г. по настоящее время). Интересно, что собственный дизайн наличные приобрели только в 1913 г., и с того времени было выпущено семь серий австралийских долларов. Австралия была первой страной, начавшей печатать деньги на полимерных носителях.
По состоянию на 1 января 2001 года, в обращении находилось 25.8 млрд. наличных австралийских долларов. Денежный агрегат М3 (включающий все банковские депозиты) составлял AUD416.1 млрд., а «широкие деньги» – AUD498.1 млрд. (для сравнения, ВВП страны за 2000 г. был равен 652.1 млрд. австралийских долларов).
Внешнеторговый оборот Австралии в 2000 г. составил около $133 млрд., поэтому австралийская валюта хотя и не является популярным спекулятивным инструментом, активно торгуется на мировом валютном рынке (особенно в азиатско-тихоокеанских странах). Международный код австралийского доллара – AUD.
Австралийское Содружество занимает полностью целый материк (около 7.7 млн. кв. км). Большинство территории – пустыни. Численность – всего 19.2 млн. человек. Ежегодный прирост населения – в среднем около 1.2%. Австралия относится к числу стран, лидирующих по темпам экономического развития. ВВП страны в 2000 г., в пересчете на американскую валюту, составил $378 млрд. (по объему ВВП страна занимает 10-е место в мире), или около $19730 на душу населения. Темп роста ВВП в 2000 г. составил 3.3%, что хуже среднегодового значения за последние 5 лет. В 2001 г. ожидается дальнейшее снижение темпов роста до 2.7%. Австралийская инфляция существенно (в 1.5-2 раза) превышает показатели США и стран Евросоюза. Некоторую путаницу в сопоставление вносит то, что австралийская государственная статистика ведется с начала финансового года (1 июля), поэтому официальные данные по инфляции иногда значительно отличаются от данных, представленных в статистических отчетах ОЭСР. Согласно последним, инфляция в потребительском секторе в 2000 г. составила 4.5%, что значительно превышает среднегодовой показатель за последние 5 лет (2%). В 2001 г. ожидается ее незначительное (до 4.3%) снижение.
Основными внешнеторговыми партнерами Австралии являются Япония и Юго-Восточная Азия. Кроме того, страна имеет значительный оборот с Великобританией (своей бывшей метрополией) и США. Экспорт страны в 2000 г. сложился на уровне $64 млрд., основную его часть составляло минеральное сырье (металлы и топливо). Импорт составил $68.8 млрд., в основном – продукция машиностроения и потребительские товары. Отрицательное сальдо внешней торговли, таким образом, составило $4.8 млрд., что существенно меньше, чем в прошлом году. Австралия имеет хронический дефицит текущего счета платежного баланса, который на 1 января 2001 г. составлял 4.1% ВВП, однако по итогам года ожидается положительное сальдо внешней торговли, что уменьшит дефицит примерно до 2% ВВП. Австралия представляет собой пример страны со свободно конвертируемой валютой. Единственным ограничением при вывозе иностранной валюты из страны является необходимость подтверждения того, что она была приобретена в уполномоченном на валютные операции заведении. Австралийские доллары можно вывозить без ограничений. Правда, согласно международным договоренностям, вывоз наличных на сумму более AUD10 тыс. должен сопровождаться уведомлением «соответствующих органов». Что касается банковских счетов, то на открытие австралийцами счетов за рубежом и иностранцами счетов в Австралии не требуется разрешения.
Регулирование в области капитальных операций также самое либеральное. Займы у нерезидентов, выплата нерезидентам основной суммы и процентов по долгу, портфельные инвестиции нерезидентов в Австралии и австралийцев за рубеж, выплата дивидендов и прибылей за рубеж – осуществляются абсолютно свободно. Разрешение требуется только в особых случаях при прямом инвестировании в австралийские фирмы нерезидентами (как правило, это касается случаев, когда в результате инвестирования австралийская компания потенциально может оказаться под контролем иностранцев). Весьма либерально и законодательство в сфере внешней торговли, что дополняется чрезвычайно низким уровнем импортных тарифов (по большинству позиций товарной номенклатуры их ставки не превышают 5%).
По наклонной плоскости По утверждению экспертов Резервного банка Австралии, в начале 70-х годов за 1 австралийский доллар давали около 1.1 американского. С тех пор многое изменилось. Динамика курса AUD за последние 8 лет приведена на рисунке 1. Стоит отметить, что на рисунке представлен прямой курс, выраженный в долларах США за AUD1, а не обменный курс, который обычно рассматривается на рынке. Из рисунка видно, что на международном валютном рынке существует многолетняя тенденция к обесценению австралийской валюты.
Рис. 1. Официальный курс Резервного банка Австралии, 1983-2001 гг.
За последние 8 лет было три достаточно продолжительных периода, когда австралийский доллар укреплялся, но с каждым разом их продолжительность уменьшалась. В остальное время курс AUD снижался (правда, такого резкого снижения, как в феврале 1985 г., впоследствии уже не случалось), и по итогам 8 лет размер этого снижения составил около 45% по отношению к середине декабря 1983 года. Главные причины такого положения дел следующие.
Высокая инфляция.
Как следует из статистических данных, за 20 лет, с 1970 по 1990 годы, разница в темпах инфляции в Австралии и США составила около 55%. Это не могло не оказать влияния на соотношение обменных курсов. В ситуации, когда внешняя торговля полностью либерализована, а валюта свободно конвертируема, значительная разница в темпах инфляции приводит к тому, что страна с большим темпом инфляции приобретает отрицательное сальдо торговли со страной с меньшим темпом инфляции (что и имело место в данном случае), а это, в свою очередь, автоматически приводит к снижению курса более инфляционной валюты.
С развитием глобального рынка этот процесс ускоряется, так как оборот финансового рынка зачастую превышает оборот торговли товарами и услугами. Более высокая инфляция ведет к переводу средств из активов данной страны в активы страны, где инфляция меньше. Что опять же приводит к корректировке курсов. Тем не менее, начиная с 90-х годов, инфляционная составляющая теряет ведущую роль в динамике курса AUD, так как разрыв в инфляционных показателях Австралии и США сокращается.
Неблагоприятные условия торговли.
Условиями торговли данной страны называется соотношение ее экспортных и импортных цен. Как правило, каждая страна имеет достаточно постоянную структуру экспорта и импорта, обусловленную природными условиями, уровнем экономического развития и т.д. Если мировые цены на товары экспорта растут сильнее, чем на товары импорта, то условия торговли улучшаются, если дело обстоит наоборот, – ухудшаются. В последнем случае неизбежно и ухудшение сальдо внешней торговли страны, откуда уже рукой подать до снижения курса национальной валюты.
Поскольку львиную долю австралийского экспорта составляет сырье, то долговременная тенденция в условиях торговли была именно такой. Лишь в последние три года ситуация изменилась к лучшему, благодаря росту мировых цен на сырьевые товары, а также быстрому снижению цен на высокотехнологичную продукцию (в основном электронику), доля которой в австралийском импорте неуклонно растет.
Разница в производительности труда.
Этот фактор также действует через внешнюю торговлю. Страна, в которой производительность труда выше, может экспортировать товар по более низкой цене и таким образом обеспечить себе положительное торговое сальдо. В динамике имеет значение и соотношение роста производительности труда в двух странах, ведущих торговлю между собой. Как правило, страна с большим ростом производительности может претендовать на укрепление своей валюты. В отношении Австралии сложилась парадоксальная ситуация: несмотря на то, что последние 30 лет темпы роста производительности труда в ней были выше, чем в США, курс австралийской валюты к американской все же снижался. Международная позиция страны. Известна следующая зависимость реального курса валюты от международной позиции страны: чем больше международные активы, тем выше реальный курс, и, наоборот, чем больше международные обязательства, тем ниже должен быть реальный курс ее валюты. Поскольку внешний долг нужно обслуживать, страна должна иметь значительные экспортные доходы в иностранной валюте, а для этого необходимо снижение реального курса национальной валюты. В свою очередь, снижения реального курса валюты можно добиться через снижение либо внутренней инфляции, либо ее номинального курса. На протяжении последних 20 лет величина внешнего долга Австралии практически постоянно (за исключением периода стабильности в середине 90-х) росла, увеличившись за это время с 20% до 60% ВВП. Что в это время происходило с инфляцией, было сказано выше. В свете всего этого австралийским экономическим властям пришлось смириться со снижением номинального курса валюты.
Будет ли рост?
Теперь можно взглянуть на рисунки 2 и 3, где представлена подробная динамика курса AUD к доллару США и японской иене за последние два года (на рисунке 2, в отличие от рисунка 1, отображен обменный курс, выраженный в AUD за 1 доллар США). Из графиков видны два интересных факта.
Рис. 2. Курс австралийского доллара к американскому на FOREX, 2000-2001 гг.
Первый из них достаточно парадоксален. После терактов в США 11 сентября курс AUD резко снизился, причем не только к иене, которая в то время была сравнительно крепкой, но и к валюте страны – жертвы терактов. Пожалуй, этому можно придумать только одно объяснение: в то время американские инвесторы начали репатриировать из Австралии свои средства, что вызвало кратковременный всплеск спроса на доллары. Почему австралийские доллары при этом не конвертировались, скажем, сразу в швейцарские франки? Видимо, потому, что потребность в австралийских долларах в мире не так высока, а достаточного количества швейцарских франков в тот момент в Австралии не оказалось, и инвесторам пришлось конвертировать средства в падающий американский доллар.
Рис. 3. Курс австралийского доллара к иене на FOREX, 2000-2001 гг.
Второй факт заслуживает более пристального внимания. Если не брать во внимание 11 сентября, в последние полгода курс AUD можно назвать стабильным. Относительно USD он колебался в диапазоне 1.9-2, а относительно JPY – в диапазоне 60-65. В конце ноября эксперты Резервного банка Австралии опубликовали прогноз, согласно которому действие негативных для курса AUD факторов ослабляется, и в ближайшем будущем возможен разворот долгосрочной тенденции в динамике. По мнению Резервного банка, в ближайшие годы сальдо внешней торговли Австралии станет положительным. В первую очередь, это будет вызвано ростом доли высокотехнологичной продукции в экспорте страны и продолжением тенденции к ее быстрому удешевлению. Во-вторых, налоговая реформа, проведенная за последние два года, уменьшит налоговую нагрузку на производителей и сделает австралийские товары более конкурентоспособными.
Кроме того, в отличие от США, Австралия вступила в повышательную фазу экономического цикла уже во второй половине 2001 года, о чем свидетельствуют данные о росте инвестиций в жилищное строительство и реальный сектор экономики.
Акции австралийских компаний, в отличие от американских, уже практически отыграли свое падение после 11 сентября. Если учесть ожидаемое снижение инфляции, австралийские активы в ближайшем будущем станут более привлекательными, чем американские. Таким образом, австралийский доллар со всех сторон «обречен на рост». Однако с таким мнением не согласны эксперты ОЭСР. Они указывают на следующие факторы, работающие против австралийского доллара: новое снижение цен на сырьевые товары (и, соответственно, ухудшение условий торговли), снижение потребительского спроса в странах-партнерах, и, следовательно, сокращение австралийского экспорта.
Наконец, соглашаясь с прогнозом о достижении положительного сальдо внешней торговли, ОЭСР подчеркивает, что давление внешнего долга на курс AUD остается значительным. Специалисты Резервного банка Австралии сами подсчитали, что при 3.5%-ном росте реального ВВП это давление будет нулевым, однако такого темпа роста страна достигнет лишь по итогам 2002 г. Более того, уже в 2002 г. размер положительного сальдо начнет снижаться и к 2003 г. составит незначительную величину.
Таким образом, вопрос о росте австралийского доллара пока завис в воздухе: участникам валютного рынка вряд ли стоит на него особо надеяться, но тем, кто работает с Австралией, необходимо иметь в виду эту возможность.
Александр Удовенко Материал предоставлен :

Forex публикации: Статьи

[07.12.04]   Оставаться нейтральным означает быть эмоционально отстраненными от ваших внутри-дневных торговых решений.   Быть нейтральным к прибылям и убыткам   Вы, вероятно, знаете людей, для которых мир меркнет, когда они принимают потери в 100$, а если они зарабатывают 1000$, то находятся на вершине мира. Определенно они не нейтральны. Если это относится к вам, то ваша внутри-дневная торговля, почти наверняка, управляется страхом и жадностью: снижаясь на 100$, вы, вероятно, не захотите принимать потерю только потому, что знаете, что будете страдать эмоционально. Поднимаясь на 1000$, вы хотели бы большего, даже при том, что вы должны, всего лишь, взять прибыль. Или вы можете взять прибыль слишком рано, потому что боитесь, что позиция может повернуться против вас. Все это не является хорошей внутри-дневной торговлей.   Профессиональные внутри-дневные трейдеры не позволяют ежедневным колебаниям их счета, беспокоить их. Результаты одной недели не имеют большого значения, не имеют даже месячные результаты. Это всего лишь маленький эпизод в их торговой карьере. Ежедневные колебания фактически не имеют большого значения.   Эмоциональные подъемы и спады довольно нормальны для начинающих внутри-дневных трейдеров. Если эти эмоции влияют на ваши торговые решения слишком сильно, то настоятельно советуем вам вернуться к торговле на бумаге, чтобы приобрести уверенность. Вы не должны позволять этим колебаниям чересчур воздействовать на вас.   Быть нейтральным к ценовым движениям   Оставаться нейтральным при внутри-дневной торговле так-же означает видеть ценовые движения такими, какие они есть в действительности, а не какими вы хотите их видеть.   Вам вероятно знакома ситуация, когда торговля идет против вас и вы начинаете искать причины, почему это все еще хорошая позиция и вы должны ее удерживать. Это очень опасно для внутри-дневных трейдеров, так как это ведет к нарушению их стопов и большим потерям.   Как для внутри-дневного трейдера ваши критерии входа и выхода должны быть абсолютно ясны прежде, чем вы начинаете торговлю. Изменение стратегии в процессе торговли - самое худшее, что вы можете сделать. Вы всегда можете найти обоснование для своей позиции, чтобы идти вверх или вниз, но вы больше не видите объективное ценовое движение. Вы перешли от реагирования к предсказанию! Внутри-дневной трейдер не должен, ни при каких обстоятельствах, пробовать предсказать будущие ценовые движения.   Будучи внутри-дневным трейдером вы должны играть на фактическом ценовом движении, а не на том движении, которое должно быть! Пожалуйста, оставьте прогнозы инвесторам, вы торгуете в течение дня.   Часто внутри-дневные трейдеры входят в позицию, исходя из фундаментальных данных. Они смешивают внутри-дневную торговлю с инвестициями. Это также очень опасно. В то время как могут быть причины войти в позицию для краткосрочной торговли, они рассматривают ее в качестве инвестиции, даже если она идет против них.     Вспомните об "Enron".   Да, были моменты во время распродажи "Enron", когда покупка была оправдана. Некоторые покупали Enron во время короткого восстановления от 8,5$ до 10$. Проблема в том, что, если вы основываете свой вход на уверенности, что компания является дешевой и она должна подняться, вы будете все больше и больше склонны удерживать свою позицию или даже добавлять к ней, когда цена становится ниже. Чем сильнее ваше мнение относительно рыночного инструмента, тем тяжелее принимать решения, основанные на фактическом ценовом движении.   Внутри-дневные трейдеры не должны делать этого. Настоятельно советуем вам иметь отдельный счет для торговли на фундаментальных данных. При внутри-дневной торговле, имея большой рычаг, вы можете соблазниться взять риски, которые будут слишком высоки!   Мы не говорим, что плохо иметь ожидания, торгуя внутри дня: каждый должен знать, каковы потенциальные результаты от его позиций. Если эти ожидания, тем не менее, не оправдались, внутри-дневной трейдер должен это признать и реагировать согласно тому, что происходит в действительности. по материалам daytradingcoach.com Материал предоставлен :

[17.01.05]

Аналитический обзор рынка за неделю (11-15.10.04)
   Итак, в преддверие приближающихся выходных, аналитики Форекс Клуба подводят итоги прошедшей недели. Как отмечает глава аналитического отдела Алексей Трифонов, его ожидания на глобальное ослабление доллара пока не в полной мере оправдываются. Несмотря на низкий показатель создания рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, доллар лишь к концу недели смог закончить день за рамками ставших уже привычными за несколько месяцев боковых каналов.
   Ну что же, публикация в прошлую пятницу списочной численности занятых в США вновь разочаровала инвесторов. Эти цифры выросли на треть ниже, чем ожидали экономисты. На этих данных доллар вновь рванул резко вниз: котировки евро/доллара выросли до 1.2430. Однако падение американской валюты в дальнейшем не нашло продолжения. В понедельник из-за праздников в США торговля велась менее активно, но, как считают дилеры Форекс Клуба, уже в этот день на рынке зародилась тенденция к взятию прибылей по открытым ранее коротким долларовым позициям.
   Добавил пессимизма по европейским валютам выход германского индекса делового настроения ZEW, который оказался ниже прогнозного значения. Этот индикатор послужил дополнительным толчком к продаже евро и фунта. Причем британская валюта падала, практически, в таком же темпе, как и евро, т.к. данные по инфляции подтверждали ожидания рынком пикового значения процентных ставок в Великобритании (что означает возможное снижение ставок, в то время, как в других странах они будут повышаться).
   Аналитики Форекс Клуба обратили внимание и на тот факт, что в пользу доллара играло принятие нового законодательного акта в США, поощряющего реинвестирование прибылей американских корпораций внутри страны.
   Дополнительным признаком силы доллара служила ситуация и на товарных рынках, где цены на золото, на нефть и на сырьевые товары стали снижаться.
   Однако наибольшее внимание всех финансовых рынков было приковано к показателям грядущего четверга и пятницы. В эти дни должны публиковаться цифры по американской внешней торговле, по розничным продажам, по ценам производителей, и по промышленной активности. И концовка недели вновь отметилась сюрпризами.
   Прежде всего, аналитики Форекс Клуба обращают внимание на новое расширение дефицита внешней торговли Соединенных Штатов, причем сверх прогнозного значения до 54 млрд. долларов. После выхода этого индикатора в четверг, серьезное влияние на финансовые рынки оказали цифры по промышленной активности, оцениваемой индексом Федерального Резерва Impair State. Его значение оказалось равным всего 17.43, вместо ожидавшихся 25.0. Подобные цифры вместе со снизившимся Мичиганским индексом потребительского настроения не мог не отразиться на долларе, вызвав падение его курса уже в конце пятницы. Слабо помогли американской валюте данные по розничным продажам, выросшие на 0.6%. Слабые фундаментальные показатели по США сопровождались взлетом цен на нефть и на золото, что выступало дополнительным сигналом для продаж доллара. В итоге евро/доллар закончил день в районе 1.2475, фунт/доллар – на 1.8035, а доллар/иена на 109.20.
   Прогноз на следующую неделю    По мнению Алексея Трифонова, новая неделя способна внести разнообразие в торги. Из экономических показателей небезынтересными, по мнению эксперта, кажутся цифры по американской инфляции (вторник). Кстати, в этот же день состоится заседание Банка Канады, на котором возможно повышение ставок на 25 базисных пунктов, что выступает в пользу продажи пары USD/CAD. А 20, 21 и 22 октября появятся экономические индикаторы по Великобритании, которые в зависимости от своих значений окажут влияние на поведение британского фунта.
   Кроме экономических показателей эксперт обращает внимание на политические факторы: "Не стоит забывать о том, что все ближе и ближе дата президентских выборов в Соединенных Штатах. Это событие, по своей сути, вносит неопределенность на рынки. Как привило, эта неопределенность играет не в пользу валюты данной страны. Так же хотелось бы обратить внимание на тот факт, что уже несколько представителей ФРС в своих выступлениях затронули тему курса доллара в контексте его глобального снижения для решения проблемы огромного дефицита американской внешней торговли. Подобные события не вызывают доверия к доллару в данный момент".
   Таким образом, не только экономические сигналы прошедшей недели, но и политические, скорее всего, будут оказывать давление на доллар в ближайшие дни. Но г-н Трифонов предупреждает о том, что стоит осторожно подходить к выстраиванию коротких позиций по доллару прямо сейчас, т.к. очень много будет зависеть от того, продолжится ли падение доллара в начале новой недели. "Мы уже много раз видели, как котировки доллара к концу недели стремились вниз, но новая неделя начиналась с отката, который очень часто позволял американской валюте отбить все потери. Вот и сейчас, приближение к отметке 1.2500 по евро/доллару формирует бычий сигнал по этой паре. Вполне возможно, что преодоление этого психологического барьера может послужить главным сигналом для тех трейдеров, которые выжидали прорыва евро либо вверх, либо вниз", - заметил эксперт.
   Г-н Трифонов так же замечает, что на текущий момент валютные рынки трудно прогнозируемы с точки зрения фундамента. Причем боковое движение курсов может продлиться до окончания эпопеи с выборами. Аналитик не исключает того, что и евро/доллар, и фунт/доллар в случае нерешительности рынка способны еще откатиться (ключевым уровнем поддержки для евро/доллара видится район 1.2250, а для фунт/доллара – район 1.7780-7800), тем более курсы любят неожиданно сходить в противоположную сторону, прежде чем сформируется хороший тренд. Но наиболее вероятно, с точки зрения эксперта, сохранение бокового канала по доллару, только со смещением его на более низкие уровни: для евро/доллара видится канал 1.2300-1.2650, для фунт/доллара – 1.7820-1.8220; а доллар/иена – может на этот раз попытаться протестировать поддержку на 107.00, сверху барьером, скорее всего, будет выступать район 110.20.
Компания "Форекс Клуб" Материал предоставлен :

Forex публикации: Статьи

[19.03.05] Целые поколения экономистов расточали свое внимание на изучение эпохи золотого стандарта. Многочисленные авторы, несмотря на методологические различия анализа, склоняются к схожим выводам о стабильности золотого стандарта. В условиях классического золотого монометаллизма валютные кризисы могли возникнуть по двум причинам: либо правительство придерживалось «нездоровой» финансовой практики, безудержно расширяя денежное предложение через рост государственных расходов, либо в банковской системе наступила нестабильность. Дисбаланс курсов В экономически развитых странах валютные кризисы происходили главным образом во время войны, когда правительство приостанавливало конвертируемость национальной валюты. В мирное время валютные кризисы были связаны с банковскими кризисами. Однако все они носили непродолжительный характер, и первоначальный валютный паритет быстро восстанавливался. В развивающихся странах на мировой периферии валютные кризисы имели несколько иную природу. Там власти приостанавливали конвертируемость валюты в золото из-за давления со стороны валютных спекулянтов, которое возникало всякий раз, когда правительство придерживалось непоследовательной денежно-кредитной и финансовой политики. В период золотодевизного стандарта поддержание стабильности системы значительно усложнилось. На стабильность влияло несколько взаимосвязанных факторов. Во-первых, системный дисбаланс валютных курсов. Британское правительство во главе с Уинстоном Черчиллем, проводившее после Первой мировой войны дефляционную политику, чтобы восстановить довоенный паритет фунта с золотом, опиралось на двухвековую практику денежно-кредитной политики, сделавшей Великобританию мировым экономическим лидером. По существу, правительство Черчилля лишь повторяло традицию, закрепившуюся после наполеоновских войн. Но в радикально изменившихся условиях оно на деле подталкивало Великобританию к валютному кризису. Внешнеэкономические партнеры и конкуренты уже провели девальвацию, а Лондон по-прежнему удерживал фиксированный курc переоцененной валюты. Фунт стерлингов был переоценен на 5%-15% в зависимости от типа индекса цен. Иными словами, британский уровень цен был на 10% выше зарубежного. Следствием переоценки фунта стерлингов явились потеря внешнеторговой конкурентоспособности и хронический дефицит платежного баланса, который усиливался противоречивой денежно-кредитной политикой Банка Англии. Аналогичным образом валюты оказались переоценены у Дании, Италии и Норвегии. Франция, Германия и Бельгия находились в противофазе Великобритании. После девальваций в период военного конфликта (например, французский франк был девальвирован на 80%) их валюты оказались недооценены, что вызвало избыток платежного баланса и приток золота. Игра не по правилам Вторым разрушительным для денежного стандарта фактором была противоречивая денежно-кредитная политика и нарушение «правил игры». После Первой мировой войны страны повально нарушали «правила игры» золотого стандарта и проводили стерилизованные интервенции. В таблице 1 представлена сводная статистика интервенций центральных банков основных участников золотого блока. Под интервенцией в данном случае подразумевается годовое изменение внутренних активов центробанка, приносящих процентный доход (кредиты и долговые ценные бумаги, эмитированные резидентами). Интервенция является нестерилизованной, если увеличение или уменьшение внутренних активов происходит с параллельным ростом или снижением международных активов центрального банка. В 1880-1913 гг. в международные активы входили золотые и серебряные резервы, а также запасы иностранных валют. В 1922-1936 годах, как показывают балансы большинства центральных банков, серебро выбыло из состава международных активов. Если внутренние и международные активы изменяются асинхронно или разнонаправленно, то интервенция стерилизуется денежными властями на внутреннем рынке. Судя по данным, представленным в таблице 1, стерилизованные интервенции были нередкими в период действия классической системы золотого стандарта. Из всех стран только Великобритания стремилась четко следовать «правилам игры»: около половины интервенций Банка Англии оставалось без соответствующей стерилизации. В 1922-1936 гг. ситуация изменилась кардинальным образом – в среднем 73% интервенций стерилизовалось денежными властями. Стерилизация притока желтого металла ведущими странами золотого блока имела самые не

Forex публикации: Статьи

[21.07.05] Не геройствуй. Откажись от своего эго. Знай предел своих возможностей. Не дай себе почувствовать, что ты очень хорош. Иначе ты - труп. Джорж Сорос не долго выбирал человека, достойного, по его мнению, написать предисловие к своей "Алхимии финансов". Книгу читателям представил Пол Тюдор Джонс II - неофициальный король трейдеров Уолл-Стрита. Закрытый, не ведущий публичной жизни, но очень авторитетный в своей среде человек, профессионал биржевых спекуляций. "Почему бы не сделать целью жизни счастье?"  В 1976 г. на Нью-Йоркской хлопковой бирже появился молодой человек приятной внешности, спортивного телосложения и со свеженьким университетским дипломом в кармане. Тогда Полу только исполнился 21 год. Он был принят на работу к Эли Таллису, одному из лучших трейдеров, специализирующихся на торговле хлопком. Дядя Пола, сам простоявший в биржевой яме всю свою жизнь, считал Эли великим торговцем, и потому похлопотал за племянника. Видимо, Таллис действительно был неплохим учителем, поскольку его ученик - Пол Тюдор Джонс II (неплохое имя для коронованной особы!), спустя несколько лет стал неофициальным, но от этого не менее значимым, королем финансовых джунглей. Пол Тюдор Джонс, говорят, блестяще учился, занимался спортом и изначально собирался, получив диплом экономиста, поступить на работу в одну из крупных американских корпораций. Но случайно (случайно ли?) прочел захватившую его воображение статью знаменитого трейдера Ричарда Денниса, основателя громкого проекта <Тортиллы>. В свое время он с помпой, через всеамериканский конкурс, из 10 тысяч претендентов отобрал 10 кандидатов (среди которых был, кстати, и чемпион Америки по покеру), обучил их своим торговым методам, выделил деньги на стартовый капитал и подписал с каждым контракт на пятилетний раздел результатов в соотношении 50:50. Все это мощно освещалось прессой. Мир трейдинга, описанный Деннисом, был так грандиозно романтичен и захватывающ, что планы на будущее студента Тюдора Джонса подверглись значительной корректировке. Он решил стать трейдером. Итак, Пол оказался в яме New York Cotton Exchange и точно так же, как и его дядя, стал хлопковым <половиком>. В этом бизнесе каждый сам зарабатывает право на выживание и, подставляя собственную шею под гильотину рисков, самостоятельно формирует свой торговый подход. Несмотря на помощь опытного наставника и первоначальные успехи, будущей звезде трейдинга пришлось нелегко. Четыре длинных года монотонной торговли фьючерсами на хлопок его чуть было не доконали, тогда как на других рынках то и дело вспыхивали яркие и соблазнительные фейерверки возможностей. Как показало дальнейшее развитие событий, чемпион университета Вирджинии по боксу умел держать удар и смотреть в глаза опасности. <Торговля хлопком чуть было не сломала меня. Именно в тот момент я сказал себе: <Мистер Тупица, зачем рисковать всем на одном товаре? Почему бы не сделать целью жизни счастье, а не боль?> И сделал для себя вывод: <я решил, что хочу стать очень дисциплинированным и управлять торговлей, подобно тому, как это происходит в бизнес-процессах. я должен научиться дисциплине и мани-менеджменту>. Он понял главное: на рынке хлопка большим богачом не станешь. Чтобы сколотить мало-мальски приличный капиталец, надо, подобно его дядюшке, всю жизнь простоять в пыльной яме биржи среди ушлых торговцев хлопком. К тому же, надолго прилипая к убыткам по хлопковым контрактам, он теряет другие торговые возможности. Диверсификация риска по финансовым инструментам была, на его взгляд, самым оптимальным решением. Он вполне справедливо решил, что и на других товарах уйма вариантов, и правильнее будет делать деньги, используя все возможности фьючерсных рынков. И он кардинально изменил свою торговую практику. Пол Тюдор Джонс стал торговать всем спектром финансовых инструментов: от фьючерсов на государственные облигации - до фьючерсов на валюты, нефть, зерно, фондовые индексы. Tudor Futures Fund В возрасте 25 лет Пол создает Tudor Futures Fund - свой первый инвестиционный фонд, в который вкладывает все заработанные к тому моменту деньги и попутно привлекает средства клиентов, обрабатывая друзей и знакомых. Для него это был, пожалуй, единственно возможный путь. Для индивидуального и независимого от публики трейдинга у Пола Тюдора Джонса было слишком мало средств. Он одновременно и торгует, и ведет поиск клиентов-партнеров, и исполняет функции управляющего фондом. Как всегда случается в таких, почти пасхальных историях, первые клиенты не прогадали. Хлопковая золушка с
тановится финансовой принцессой. Первые пять лет фонд давал доходность более 100% годовых! В 1986 г. случился первый конфуз. Фонд заработал 99.2% годовых. Это снижение страшно расстроило Джонса - он расценил год как неудачный. Конечно, сказывался масштаб: фонд в то время еще не был слишком большим. Управляя небольшими суммами, можно было не бояться сильной ответной реакции рынка на свои торговые манипуляции. Партнером Пола по фонду стал поклонник компьютерных методов исследования рынка Питер Бориш. Он занимался в основном исследованиями и поиском новых возможностей. Впоследствии Питер ушел от Пола и стал крупным и независимым трейдером. Конфликт интересов в партнерстве был заложен изначально и долго тлел, несмотря на годы совместной и весьма доходной работы. Питер был поклонником механических торговых систем, а Пол торговал вручную, без идолопоклонства перед техническими индикаторами. Мало того, никогда этого не скрывал и торговал, руководствуясь в основном своими инстинктами. Те годы подарили фьючерсным трейдерам немало вилл на побережье Тихого океана и белоснежных яхт у личных причалов. Это был период расцвета рынков фьючерсов. Многие фьючерсные фонды за 80-е годы удвоили свои активы, а Tudor Futures Fund, воспользовавшись благоприятным моментом, - утроил. Что может быть значимо в мире чистогана? Ум? Вряд ли. Скорее - результат, материальный успех в рафинированно-финансовом виде. Наиболее ясное представление об успехе торговцев дают проценты годовых на управляемый капитал. Знающему человеку это скажет все. Лучшие инвесторы мира - это 30% годовых. Фонд Сороса единожды дал больше 100% - это произошло в 1985 г., а в среднем по 36% годовых. Своеобразный пантеон славы финансовых акул - рейтинг журнала Financial World, который ежегодно подводит итоги, публикуя топ-100 фьючерсных трейдеров Уолл-Стрита. Заглянем в этот топ-100. 1988 г. - Пол Тюдор Джонс II на первом месте. 1989 г. - 34-летний Джонс попал под давление расследования CFTC, которая расследует его возможную ассоциированность с другим обитателем финансового Олимпа - Марком Фишером, руководителем MBF Clearing и также членом списка топ-100. Ему тогда здорово потрепали нервы, что сразу же отразилось на доходности - она составила около 31% годовых, но фонд весит уже более $310 миллионов. 1990 г. - Пол Тюдор Джонс II на 6 месте. Прибыль фонда Tudor Investment под его управлением - более $65 млн., доходность - 42.8%. Джонс закончил год с $385 млн. активов - причем выплатив инвесторам по результатам прошлого года $200 млн. в качестве дивидендов. 1992 г. - Пол Тюдор Джонс II на третьем месте с $60 млн. прибыли. Его фонд потяжелел до $650 млн. Причем своих уже - около $200 миллионов. 1993 г. - Пол на 7 месте с $85 млн. прибыли. К началу 1994 г. активы фонда подошли к заветной планке $1 миллиард. 1994 г. - в этот очень тяжелый для финансовых менеджеров год фонд получил прибыль 9%, активы Пола снизились до $700 миллионов. 1995 г. - прибыль составила $45 млн. Любимчик рейтинга снова в верхних строчках списка преуспевающих финансовых менеджеров. <Он вернулся!> - радостно восклицает Financial World. 1996 г. - Пол Тюдор Джонс II с $60 млн. прибыли на 11 месте. Высокая доходность, эффективность и выживаемость на протяжении столь многих лет доказывают: это не случайный успех, а Пол Тюдор Джонс II - не калиф на час, а долгожитель финансового Олимпа. Трудные времена, и снова процветание Успех не всегда сопутствовал Джонсу. В 1993 г. от него ушел главный партнер - Питер Бориш, разработки которого оказались не востребованы в фонде Tudor Investment. Пол Тюдор Джонс II тем временем открыл филиалы в Европе и Юго-Восточной Азии, увеличил персонал. По сравнению с конкурентами, результаты выглядели слабо, казалось, фонд потерял динамику. Да еще этот конфликт с Боришем. Понятно, что клиенты поспешили изъять деньги из фонда. В итоге к началу 1994 г. от активов, превышающих $1 млрд., осталось только $700 млн. Но новый год преподнес немало сюрпризов. Большинство фондов понесло потери, а Tudor Investment устоял и даже заработал 9%. Джонс всегда безоговорочно верил в свой успех. Он никогда не прекращал развивать фонд и, полный решимости, реинвестировал в него 85% своего личного дохода. Это подкупало многих, и по количеству привлеченных в управление активов Tudor Investment постепенно выходил на первые места. Под влияние фонда попадали новые рынки и новые страны. Росли персонал и клиентура. В итоге за эти 16 подряд более чем доходных лет Пол Тюдор Джонс II создал себе выдающуюся репутацию мастера мани-менеджмента и построил надежный сверхприбыльный бизнес, в основании которого лежат твердые принципы управления рисками. К этому времени все в финансовом мир
е уже безоговорочно признали, что у Пола Тюдора Джонса феноменальный талант делать деньги, помноженный на колоссальную работоспособность. Сегодня в Tudor Investment Corporation вкладывают деньги инвесторы из 35 стран. Среди них фонды фондов, частные инвесторы, банки, специализированные фонды активов. В конце 1996 г. под управлением фонда находились $2.6 млрд. активов, офисы в Лондоне, Гринвиче, Чикаго, Мельбурне и Бостоне. Только в офисе в Мельбурне под торговой маркой Пола Тюдора Джонса II работают 25 трейдеров, обеспечивая присутствие фонда на азиатских рынках. 50 трейдеров работают в Лондоне, 20 человек в Бостоне занимаются фундаментальным анализом перспективных направлений вложения капитала. Выступая в 1998 г. на инвестиционном форуме, Пол Тюдор Джонс заявил: <Мир изменился, больше уже не будет шоу одного человека. С этого года мы следуем новой парадигме. Когда мы наблюдаем столь большую консолидацию отрасли, то становится ясно, что рост обеспечивает рост, поскольку вы получаете лучший доступ к информации и обеспечиваете тотальное присутствие на рынках>. На тот момент он выделил четыре главных направления развития Tudor Investment Corporation. Первое - таланты, второе - присутствие на всех глобальных рынках, третье - акционирование и делегирование ответственности, четвертое - развитие технологии и программное обеспечение управления риском. <Мы видим, что рынки становятся все более взаимозависимыми и достаточно часто двигаются взаимосвязанно. Теперь мы ежедневно, на программной основе отслеживаем все типы корреляций>. Как это ясно сегодня, изменение стратегии полностью оправдалось. По последним общедоступным данным, основанная в 1980 г. Полом Тюдором Джонсом II фирма в настоящее время управляет более чем $9 млрд. Инвестиционные возможности фирмы широки и разнообразны: глобальный макротрейдинг, фундаментальные активы, инвестирование капитала в США и Европе, развивающиеся рынки, венчурный капитал, основные отрасли промышленности и предметы потребления, управляемые стратегии и технические системы трейдинга. Самое важное правило торговли Великая мысль Пола, достойная того результата, которого он добился: <Самое важное правило торговли заключается в том, чтобы великолепно сыграть в защите, а не в нападении>. Общеизвестна банальная перефразировка: <Позаботьтесь об убытках, а прибыли о себе позаботятся сами>. Это верно по сути, но как практически добиться результата? Другое достойное высказывание неофициального короля трейдеров Пола Тюдора Джонса II: <Я могу быть остановлен четыре или пять раз за трейд, прежде чем он действительно начинает движение>. Эта фраза немного приоткрывает дверь в его инвестиционные секреты. Джонс беспощадно отсекает убыточные позиции, и в то же время он достаточно агрессивен, использует многократный повторный вход в позицию: <Какая разница, где вы зашли, имеет значение только текущее значение reward/risk>. Пола Тюдора Джонса - мучительное неоднократное встраивание в рыночное движение, другая - аккуратное отношение к убыткам, третья, не менее важная - уверенность в своем мнении. Как и многие другие преуспевающие трейдеры Пол Тюдор Джонс часто движется в направлении, противоположном тренду, выискивая потенциальный разворот глобальной тенденции. <Основную прибыль мне приносят развороты трендов, а во время развития тенденций и в середине тренда мне мало что удается извлечь из рынка>, - говорит он. Его феноменальный талант и работоспособность давно уже стали притчей во языцех. Как всякий фанат своего дела Джонс - трудоголик. В его системе приоритетов возможность самостоятельной торговли - это абсолютная ценность. Любой, кто занимался боксом, знает, что все приемы и движения доводятся до автоматизма на тренировках путем тысячекратных повторений. Во время боя на ринге, когда ты лицом к лицу с грозным противником, некогда смотреть, правильно ли у тебя стоят ноги, сделай так разок - и мигом окажешься на полу. Торговый стиль Джонса - это множество ложных и слабых ударов в защиту, которые, как правило, не засчитываются боковыми арбитрами и не приносят очков. Но все это маскирует подготовку к нокаутирующему удару с правой, и когда противник предоставляет ему такую возможность, он немедля наносит свой главный и результативный удар. Пол Тюдор Джонс заключает максимально возможное количество сделок, и, следовательно, только небольшой их процент оказывается успешным. Не более 20-25% - по одним источникам, не более 10% - по другим! Это как-то несовместимо с гордым званием короля Уолл-Стрита. Но умение управлять капит

[19.03.05]

Роль платины в последние годы существенно возросла: на мировых рынках – резкий подъем спроса, влияние в промышленном производстве и ювелирной промышленности также растет. Отрадно, что в этой ситуации Россия не только продолжает входить в число ведущих производителей платины, но также имеет отличные шансы стать лидером в этой области.
Редкий, чистый, тяжелый, дорогой
Платина – металл уникальный. Во-первых, редкий. В мире ежегодно извлекается всего 180 тонн платины, в то время как золота добывается около 3-4 тыс. тонн. Во-вторых, чистый. В отличие от других драгоценных металлов у платины такие характеристики, которые позволяют делать сплавы с ее высоким содержанием. В настоящее время используется сплав 950 пробы (950 частей платины и 50 частей других металлов). В-третьих, тяжелый. Удельный вес платины – 21.45 г/см3. Для сравнения, удельный вес золота – 19.3 г/см3. В-четвертых, огнеупорный. Точка плавления платины находится около 1772°С. За исключением некоторых платиноидов, это самая высокая температура плавления металла (золото плавится при температуре 1063°С).
Платина чрезвычайно устойчива к воздействиям внешней среды, не окисляется при высоких температурах, не деформируется при нагреве благодаря своей низкой теплопроводности. Кроме того, этот пластичный, естественно белый и блестящий металл не является аллергеном. Можно дальше и не объяснять, почему платина так дорого стоит, почему ее называют «металлом монархов».
В лидерах – Африка и Россия На мировом рынке платины всего два основных производителя – ЮАР и Россия. Южно-Африканская Республика – безусловный лидер. В 2000 г. общий объем поставок платины на мировой рынок составил 5.29 млн. тройских унций, из которых на долю ЮАР пришлось 3.8 млн. унций, России - 1.1 млн., а на остальных поставщиков – всего 0.39 млн. унций. Ведущими компаниями на протяжении многих лет остаются южноафриканские Anglo Platinum, Impala Platinum и Lonmin. Практически все они были на подъеме в 2001-2002 гг. Так, Anglo Platinum в 2001 г. увеличила производство на 13%. В 2002 г. компания начала реализацию трех новых проектов, что позволило увеличить добычу платины до 3.5 млн. унций. Impala Platinum в 2001 г. удерживала производство на уровне 1 млн. унций в год, а недавно приобрела акции в ряде компаний ЮАР и Зимбабве. В планах Impala Platinum повысить производительность к 2006 г. до 2 млн. унций. Lonmin Plc – третий по величине в мире производитель металлов платиновой группы (МПГ). В 2002 году компания добыла 1.5 млн. тройских унций металлов платинoвой группы, рассчитывая и дальше увеличить темпы производства.
Аналитики предсказывали убедительное лидерство компаний из ЮАР и в будущем, тем более что основания для этого были: поставки платины из Южно-Африканской Республики на мировой рынок в 1999-2001 гг. росли, а из России – падали. Эксперты Johnson Mattehey даже утверждали, что доля ЮАР на рынке платины увеличится к 2006 г. до 81%. Однако 2002-2003 гг. для южноафриканских производителей платины оказались не слишком успешными. В условиях общего спада мировой экономики значительно сократились и объемы производства на рудниках Anglo Platinum и Impala Platinum. Кроме того, поставки платины из ЮАР с началом 2003 г. еще снизились после пожара на обогатительном комбинате компании Lonmin.
Лидера можно догнать Россия до 2001 г. оставалась на втором месте по производству платины и имела немного шансов догнать лидера. С 2002 г. ситуация начала меняться. На фоне южно-aфриканского спада российские поставки платины на мировой рынок возросли на 18% и составили 1.3 млн. унций (40.4 тонны) – это около 22% объемов рынка. События двух последних лет позволяют предположить дальнейшее усиление роли России на рынке производства платины.
Крупнейшая российская компания «Норильский никель» получила в этом году от правительства пятилетние квоты на экспорт платины, чего добивалась долгое время. До этого в условиях законодательного вакуума российские производители находились в заведомо проигрышном положении: ведь южноафриканские платиноиды продаются без каких-либо квот и лицензий, что делало их товар более конкурентоспособным. Получение пятилетних квот позволило компании перейти на долгосрочные контракты с покупателями и дало возможность регулировать поставки и цены и проводить гибкую экспортную политику с учетом мировой конъюнктуры. «Норильский никель» в нынешнем году приобрел основного поставщика платины и палладия автопроизводителям США – компанию Stillwater Mining. Контрольный пакет (51% акций) обошелся российской компании в $341 млн., еще 5% акций были выкуплены за $32 млн. О значимости покупки говорят следующие факты: Stillwater Mining – единственный производитель палладия и платины в США и крупнейший производитель металлов платиновой группы за пределами Южной Африки и России. Разведанные и подтвержденные запасы Stillwater Mining составляют 25 млн. унций металлов платиновой группы. А в августе 2003 г. заговорили о дальнейшей экспансии «Норникеля». Широко муссировались слухи о покупке российской компанией южноафриканской Lonmin. Основные активы Lonmin находятся в ЮАР и Гане. Акционеры компании – крупные инвестиционные фонды и банки: Prudential (8%), Newton Management (около 6%), Merrill Lynch (около 6%) и другие. Как показали дальнейшие события, известия о покупке оказались лишь слухами, однако возможная все-таки покупка Lonmin Plc – следующий шаг «Норильского никеля», пусть и весьма отдаленный. Бизнес Lonmin явно представляет интерес для российской компании. «Норникель», контролирующий сегодня 24% мирового рынка платины и имеющий капитализацию в $8.5 млрд., теоретически может поглотить южноафриканского производителя этого металла. Радует и взвешенная политика всех участников российского платинового рынка. С конца 2002 г. руководителями Центробанка, Минфина, Гохрана, «Алмазювелирэкспорта» и «Норникеля» обсуждаются меры по либерализации рынка платины и других металлов платиновой группы. На одном из совещаний было принято решение о создании совместной зарубежной торговой компании, 51% акций которой будет у производителя, а 49% – у государства.
Планируется, что компания будет иметь представительства в основных регионах потребления металлов платиновой группы, что позволит проводить единую сбытовую и маркетинговую политику. Это даст возможность сформировать клиентскую базу преимущественно из конечных потребителей, а также заключать долгосрочные договоры для обеспечения гарантированного сбыта. Капитализация нового российского экспортера без труда достигнет нескольких миллиардов долларов, и «Норникель» продолжит скупку зарубежных конкурентов и, возможно, станет монополистом на платиновом рынке. Основное препятствие на пути российских производителей – закрытость данных о драгоценных металлах. На протяжении многих лет платиновое лобби бьется над снятием грифа «секретно» с данных о запасах, добыче и объемах продаж платины и других металлов платиновой группы. Вся эта информация, по сути, секретной не является – аналитики оперируют весьма точными данными относительно российской платины, но неопределенность и отсутствие официальных сведений слишком часто дестабилизируют мировой рынок и приводят к снижению цены на металл. Понятно, что в нестабильных условиях потребители пытаются искать замену платиноидам.
Спрос превышает предложение Цены на платину сильно зависят от мировой конъюнктуры и многочисленных побочных факторов. Еще в начале 2001 г. производители были весьма рады цене $640 за унцию. После событий 11 сентября положение на рынке платиноидов серьезно ухудшилось. К октябрю цена платины составляла $426 за унцию. Кризисные явления, все явнее проглядывающие в экономике США, повлияли и на мировой рынок. Спрос на платину в самой крупной сфере потребления данного металла – ювелирной промышленности – значительно снизился. Лишь благодаря увеличению использования платины в автомобильной, нефтехимической, стекольной, стоматологической промышленностях потери от спада в ювелирной промышленности были не столь значительными. В 2002 г. наблюдался рекордный спрос на платину, который за год вырос на 5%, до 203.4 тонны. Весь год поставки платины на рынок не успевали за спросом и выросли лишь на 2%. Дефицит металла на рынке достиг 17.7 тонны. В ноябре 2002 г. мировые цены на платину преодолели отметку $600 за унцию, достигнув максимума за год.
Нынешний год производители смогут назвать одним из самых удачных за последние десятилетия. В январе цены на платину достигли на Лондонской бирже рекордного уровня – $648 за унцию. После небольшого весеннего снижения, вызванного спадом спроса со стороны Китая, в августе цены на металл достигли нового максимума за последние 23 года – $705.5. Судя по прогнозам специалистов, цена будет либо подниматься дальше, либо останется на столь высоком уровне надолго. Тем более что из-за снижения темпов роста производства в Южной Африке спрос на платину превышает предложение в течение пяти из последних шести лет.
Главная причина значительного роста цены – повышение спроса на платину в автомобильной промышленности. Автопроизводители постоянно повышают экологические требования к работе двигателей, увеличивая тем самым потребности в этом металле. Не стоит сбрасывать со счетов и ювелирную промышленность, которая потребляет не менее половины добываемого «металла монархов».
Огромную роль в этом играет активная маркетинговая политика Международной платиновой гильдии, финансируемой южноафриканскими производителями платины. Гильдия активно продвигает ювелирные изделия из платины по всему миру. Появляются все новые и новые отделения Гильдии и новые рынки сбыта. Япония, Китай, Индия, Италия, Германия, США стали основными потребителями ювелирных изделий из платины. Наибольший скачок в спросе на этот металл наблюдается в Китае. Не было счастья, да...
Сообщения о снижении поставок металла из России также повлияли на спрос. Западные специалисты уверены, что Россия распродала свои запасы белого металла. Многие аналитики подозревают, что в спекулятивную игру на повышение цены платины в последнее время включились мощные западные финансовые институты. Сыграли свою роль и новые технологии: платину используют в каталитических процессах двигателя нового поколения (на основе выделения тепла из химической реакции водорода с кислородом). General Motors уже выпустила прототип подобной машины будущего, работающей на топливном элементе. Платину используют и в обычном двигателе внутреннего сгорания (соединения из нее в каталитических процессах помогают снизить содержание вредных примесей в выхлопных газах), но в двигателях на топливном элементе таких соединений необходимо во много раз больше. Естественно, потребность в платине возрастет. Отключения электричества в США и Канаде, по прогнозам экспертов, еще больше повысят интерес к новым энергодобывающим технологиям. Президент США Дж. Буш после «обесточивания» целых штатов высказал недовольство чрезмерной зависимостью страны от импортного топлива и предложил потратить на разработки водородного двигателя $1.2 млрд. из федерального бюджета. Цена на платину сразу же подскочила на $50. Так что уже не выглядят сенсационными прогнозы аналитиков, которые говорят о возвращении цены на платину до уровня 80-х годов, когда она составляла более $1000 за унцию.
Александр Потапов Материал предоставлен :